经济观察中国M2总量突破300万亿元意味着什么？

中国一季度金融数据12日出炉，货币供应量、新增人民币贷款、社会融资规模增量等均保持稳定增长。值得注意的是，广义货币(M2)总量突破300万亿元(人民币，下同)。

3月末，中国M2余额已升至304.8万亿元，有观点认为这反映出金融对实体经济的支持充分有力。

接近中国央行人士对中新社记者表示，这与中国过去一段时间的融资结构、经济发展阶段都有一定关系。巨额存量资源掌握在企业和居民手上，为促进投资、消费和整个宏观经济恢复向好奠定了基础。

“能把超300万亿元存量盘活、用起来，就是很好的。”上述人士称，要看到金融总量规模确实已不小，随着经济恢复加快、结构转型升级、新动能进一步培育，存量金融资源使用效率会显著提升，有利于稳增长和防风险的平衡。

此外，在当前M2总量破300万亿元的背景下，大力发展直接融资，更有助于针对性满足不同特点的融资需求、缩短融资链条、提升融资效率、优化融资结构。中国央行大力推动银行发展柜台债券业务，预计未来随着企业和居民直接买债增加，直接融资比重有望进一步提升。

广开首席产业研究院院长连平称，未来债券融资增速有望进一步提升，企业债券发行可能继续放量。腾挪出来的银行信贷规模，则可用于满足企业和居民的其他资金需求。

2023年中央经济工作会议提出，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

从一季度数据看，2024年3月末，M2余额304.8万亿元，同比增长8.3%；社会融资规模存量390.32万亿元，同比增长8.7%。结合今年政府工作报告定下的5%左右经济增长目标，以及3%左右居民消费价格涨幅目标计算可知，高层对今年货币政策的新要求也基本实现。

再看信贷数据，3月末，人民币各项贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%，比上月低0.5个百分点，主要受去年同期基数较高、金融机构信贷均衡投放等因素影响。一季度累计新增贷款9.46万亿元，处于历史同期较高水平。

整体而言，贷款总量稳定增长、均衡投放，更重要的是关注其投向与价格。

价格方面，中新社记者从中国央行了解到，3月份新发企业贷款加权平均利率为3.75%，比上月低1个基点，比上年同期低22个基点；新发个人住房贷款利率为3.71%，比上月低15个基点，比上年同期低46个基点，均处历史低位。

主要国有大型银行相关数据更显示出，考虑到从紧配置的一些领域利率相对较高，实际上重点领域和薄弱环节贷款利率下行更多。

投向方面，上述大行数据也透露，制造业中长期贷款、普惠小微贷款、绿色贷款同比增速大体保持在20%至30%，均快于全部贷款增速，金融资源对做好“五篇大文章”、促进加快发展新质生产力的支持正加速见效。此外，民营企业贷款继续快于全部贷款增速，当前获得贷款支持的科创企业中九成多都是私人控股企业。

机构普遍认为，以往房地产、融资平台企业占用资金资源较多的情况会得到改变，企业融资环境总体明显改善。有研究表明，信贷和经济增长的关系已发生变化，并非贷款越多，经济就增长越快。融资环境松紧适度、信贷结构优化、节奏平稳，更有利于实体经济高质量发展。

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